定价偏差-牛犇策略

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市场的真与假：效率的幻象

在许多投资者的认知里，市场效率理论就像一面高悬的明镜。尤金·法马在二十世纪七十年代提出的这一框架，将市场分为弱式、半强式和强式有效，犹如给资本市场的运行机制画出了一张清晰的解剖图。如果市场真的完全有效，所有信息都已即时反映在股价之中，那么任何基于历史数据的技术分析、基于财报的基本面研究，乃至内幕消息都将变得毫无意义。投资者唯一理性的选择，就是买入并持有一个充分分散的市场组合。然而，作为常年在一线观...
市场效率的迷思与现实

在华尔街的百年喧嚣中，没有哪个概念像“市场效率”这样，既被奉为圭臬，又被弃如敝屣。有效市场假说告诉我们，所有已知信息都已迅速、准确地反映在股价之中，任何试图持续战胜市场的努力，无异于想在拥挤的沙滩上捡到未被发现的珍珠。从学术殿堂到投资实务，这一理论塑造了被动投资的大潮，但也留下了一连串无法解释的悖论。让我们回到市场效率的三个层次。弱式有效假说断言，历史价格与成交量所包含的技术信息已全部折现，图表分...