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商贸零售：底部已现，静待花开

站在年中节点回望，商业贸易板块正经历着一场深刻的预期差修复。过去两年，受制于线下客流波动、线上流量红利见顶以及成本端的刚性挤压，商贸零售一度成为资金回避的重灾区。然而，若将视线从短期的情绪扰动中抽离，回归商业本质与估值锚点，不难发现，板块内部正在积蓄起一轮结构性的反转动能。最值得关注的信号来自线下零售渠道的韧性回归。以百货和购物中心为代表的实体零售，正在告别单纯的“二房东”收租模式，转而向深度运营...

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